La « tempête dangereuse » à venir en Chine : les huit grands défis auxquels la Chine est confrontée et les personnes choisies pour y faire face
Par: RAY DALIO, 15 novembre 2022
(Comme d’habitude, si vous ne voulez que les faits saillants, lisez uniquement ce qui est en gras.)
Les changements de leadership en Chine et les discours et écrits de Xi Jinping montrent clairement que les politiques et les dirigeants en Chine changent de manière importante en prévision de la « dangereuse tempête » qui approche.
Dans le discours d’ouverture du président Xi au 20e Congrès du Parti et dans ses écrits autour du Congrès du Parti, le président Xi a clairement indiqué que la Chine devra a) faire face à une « tempête dangereuse » qui l’attend, b) poursuivre l’objectif de devenir une puissance régionale et mondiale d’ici le milieu du siècle, et c) changer l’orientation de la politique économique et axer davantage vers l’État et moins vers le marché. Autrement dit, les changements dans l’orientation et le leadership sont 1) de passer d’opinions plus diversifiées vers une seule vérité sous la direction de Xi, 2) de démontrer son pouvoir plutôt que de le cacher, et 3) de passer de l’économie favorable au marché libre poursuivant la prospérité à l’économie contrôlée par l’État dans la poursuite de la sécurité et de la prospérité commune.
Jusqu’à présent, cela ressemble plus à un changement de 45 degrés par rapport aux politiques que nous avons vu Xi poursuivre au cours des 10 dernières années qu’à un revirement à 180 degrés, bien que cela dépendra de la gravité de la tempête. Pour aider à faire comprendre ce que ce changement signifie pour les marchés de capitaux, j’ai joint le discours de Xi Jinping ( lien ) sur les marchés de capitaux. Il a été récemment publié par le Comité central pour faire part de ses intentions. Je vous encourage à le lire pour vous faire une idée à la fois de sa pensée et pour anticiper son changement de direction.
Avant d’entrer dans les détails, je vais 1) réaffirmer comment les choses se passent généralement lorsque l’ordre mondial changeant entre dans cette étape du Grand Cycle, 2) décrire ce que j’ai vu jusqu’à présent, 3) décrire les huit grands défis auxquels la Chine est confrontée qui mènent à la tempête dangereuse à l’horizon, et 4) décrire les changements de leadership et les approches utilisées pour faire face à cette tempête imminente.
1) Comment les choses se passent à ce stade du grand cycle (c’est-à-dire à la fin du stade 5)
Pour des raisons que j’ai expliquées dans des écrits précédents, il me semble que l’ordre mondial change de manière classique en raison de l’intensification 1) des problèmes financiers et économiques, 2) des conflits internes et 3) des conflits externes. Dans ces moments-là, il y a généralement plus de combats au sein des pays et entre les pays sur ce qui doit être fait. Au cours de cette étape (étape 5), les modérés qui valorisent les compromis, la liberté personnelle et les allocations de ressources motivées par le profit perdent généralement face à ceux qui sont plus autocratiques et dirigent une économie dirigée. Cette transition d’une modération et d’un compromis collectifs à une affirmation forte et unie sans compromis se produit à la fois en raison de sa nécessité et du désir de chacune des parties d’avoir des dirigeants forts qui se battront pour eux. Quel que soit le camp qui gagne, la nécessité d’un leadership fort et unifié et d’un plus grand contrôle sur l’économie existe parce que le leadership fragmenté et les systèmes d’allocation des ressources motivés par le profit (c’est-à-dire qui répartissent les ressources et le pouvoir en fonction des désirs de ceux qui ont le plus d’argent) ne fonctionnent pas en temps de crise économique et de guerre. En période de crise économique et de guerre, un leadership fort prend généralement le contrôle du peuple et des ressources pour faire face efficacement aux mauvaises conditions économiques et surmonter l’opposition nationale et étrangère afin de gagner. Même les pays les plus démocratiques et les plus capitalistes évoluent vers un leadership plus axé sur le commandement et le contrôle pendant ces périodes.
Alors, quels sont les côtés et qui gagne?
En ce qui concerne les questions internes , le combat idéologique porte généralement sur 1) comment diviser le gâteau , donc les côtés populistes dans cette lutte passionnée sont ceux de la gauche et ceux de la droite , et 2) les valeurs sociales, les deux côtés étant ceux qui sont plus socialement libéraux et ceux qui sont plus socialement conservateurs.
En ce qui concerne les problèmes internationaux , les deux camps sont 1) les mondialistes , qui croient que l’harmonie mondiale est bonne, que les gens de l’autre côté ne sont pas mauvais simplement parce qu’ils ont des approches différentes de la vie, et que les problèmes doivent être résolus par le compromis, et 2) les nationalistes , qui croient qu’il est essentiel de se battre pour leurs intérêts et leurs convictions idéologiques, car les autres camps vont battre leur camp s’ils ne se battent pas et les battre en premier.
Pratiquement tous les camps dans tous les pays peuvent être classés en évaluant lesquels de ces quatre types ils appartiennent et à quel degré. Pensez-y. Choisissez n’importe quel dirigeant politique dans n’importe quel pays et demandez-vous lequel d’entre eux ils sont et à quel degré et vous aurez une bonne idée de quel côté ils sont et à quel point ils se battront pour ce côté.
Inévitablement, lors de ces grandes tempêtes classiques, lorsque les conditions économiques sont mauvaises et qu’il y a beaucoup de luttes internes et externes pour la richesse et les valeurs, les pays se retrouvent avec des dirigeants plus autocratiques et nationalistes de gauche ou de droite.
Cela se produit maintenant de différentes manières et à des degrés divers aux États-Unis, en Russie, en Chine et dans un certain nombre d’autres pays, en raison de la façon dont l’ordre mondial évolue. Ces choses sont une priorité pour le président Biden et le président Xi en ce qui concerne leur propre situation et celle de l’autre.
2) Ce que j’ai vu au fil des ans en Chine
Mes réflexions sur ce qui se passe actuellement en Chine viennent des contacts intimes que j’ai eus au cours des 38 dernières années et des recherches que j’ai faites sur son histoire, en commençant avant la fondation de la dynastie Qin en 221 avant notre ère. Pour moi, ce qui se passe maintenant n’est que l’épisode le plus récent d’une histoire qui se poursuivra dans l’éternité. Je partagerai très brièvement ma vision des épisodes les plus récents dans le cadre de mes expériences.
J’ai commencé à aller en Chine en 1984 vers le début du mandat de Deng Xiaoping et de son grand changement de politiques communistes très fermées et dirigées par le gouvernement vers des politiques de marché libre et de réforme économique. Je ne raconterai pas tous les détails de mes contacts et de mes engagements jusqu’à présent, mais si vous souhaitez en savoir un peu plus sur eux, vous pouvez les lire aux pages 406 à 422 de mon livre Principles for Dealing with the Changing World Ordre. La principale chose à savoir est que j’ai été immergé dans ce qui se passait sur le plan économique et sur les marchés en Chine, et ce faisant, j’ai développé des relations étroites avec de nombreuses personnes qui ont façonné ces changements depuis lors jusqu’à aujourd’hui. Au cours du processus, j’en suis venu à comprendre leurs problèmes, ce qu’ils essayaient de réaliser et à quoi ils ressemblaient, et j’ai eu le plaisir d’aider à ma petite échelle.
Lorsque le gouvernement Xi est arrivé au pouvoir il y a 10 ans, nous avons parlé des problèmes qui existaient à l’époque et des changements qui devaient être apportés pour les résoudre. Les deux problèmes les plus importants étaient la corruption (dont Wang Qishan a pris la tête) et le manque de réformes économiques et de marché, que Li Keqiang (qui était et est d’une faction différente de Xi) et Liu He (qui était très proche de Xi et de la même faction) en a pris la responsabilité, bien que plus de Liu que de Li aient conduit les changements.
À l’époque, cinq grandes banques prêtaient négligemment de l’argent aux entreprises publiques et aux gouvernements locaux avec des garanties gouvernementales implicites, et il n’y avait pas de marchés de capitaux bien développés permettant aux épargnants et aux investisseurs d’investir de l’argent et du crédit dans et pour les petites et moyennes entreprises et entrepreneurs pour obtenir de l’argent et du crédit. Les marchés boursiers et obligataires existaient mais étaient naissants.
Au cours des 10 années qui ont suivi, de grands progrès ont été réalisés dans la réduction de la corruption et la réforme de l’économie financière pour développer ces marchés.Dans le même temps, les dettes ont continué de croître plus rapidement que les revenus (bien qu’à un rythme plus lent qu’auparavant) et des bulles se sont développées sur certains marchés alors que de bonnes réglementations ont retardé le développement de ces marchés. Naturellement, l’investissement immobilier de plus en plus financé par la dette a créé une bulle immobilière classique qui s’est développée de manière insoutenable à la manière classique des bulles de dette immobilière. Dans le même temps, le développement du marché libre des marchés de capitaux s’est produit via le développement du secteur bancaire parallèle qui n’avait pas encore été suffisamment réglementé, de sorte que les mauvaises pratiques habituelles se sont développées et ont dû être traitées via des réglementations qui n’avaient pas été développées auparavant. . Ces deux bulles ont été traitées par les régulateurs via l’établissement de «lignes rouges» sensées, qui consistaient en des ratios financiers que les intermédiaires financiers dans ces domaines devaient respecter. Au début, ces lignes rouges ont été appliquées aux institutions bancaires parallèles, ce qui a dégonflé cette bulle. Quelques années plus tard, soit il y a environ 18 mois, elles ont été appliquées au secteur immobilier et ont dégonflé la bulle immobilière et l’industrie.
À mon avis, on a laissé la déflation de la bulle immobilière aller trop loin, c’est-à-dire qu’elle est passée d’être contenue à passer dans les os de l’économie. Bien sûr, offrir des réflexions critiques est beaucoup plus facile que de bien gérer les choses, surtout pour quelqu’un (moi) qui ne connaît pas toutes les contraintes, notamment politiques, sur les actions que l’on peut entreprendre. Les choix étaient difficiles. Lorsque la bulle a éclaté à l’aide de lignes rouges qui imposaient la prudence financière, les dirigeants économiques chinois qui étaient chargés de la gérer (surtout Liu He) étaient dans la position classique de devoir décider comment équilibrer le compromis entre a) le risque d’aléa moral qui conduit à de mauvais prêts parce que les prêteurs et les emprunteurs sont renfloués plutôt que d’avoir à payer le prix de leurs mauvais prêts et de leurs mauvais emprunts et b) le risque systémique de laisser la douleur et les dommages financiers se répercuter sur le système financier et l’économie d’une manière qui crée un risque systémique.
Au cours de mes nombreuses années en tant que macro-investisseur mondial, j’ai été plongé dans et étudié de nombreuses bulles et effondrements financés par la dette. En fait, j’ai fait une étude qui a fini par devenir un livre à ce sujet intitulé Principles for Navigating Big Debt Crises , qui a examiné toutes les grandes crises de la dette dans le monde au cours des 100 dernières années, a montré comment elles se sont produites et a expliqué comment elles pourraient être manipulé. (Vous pouvez le lire ici ( lien) si vous voulez.) Pour les raisons expliquées dans ce livre, je pense que les problèmes d’endettement dans le cas de la Chine ont été autorisés à se propager trop loin mais sont toujours gérables, et il faudra probablement deux ou trois ans pour réussir à gérer et à surmonter leur. Malheureusement, ils se sont produits en même temps qu’un certain nombre d’autres problèmes sont apparus, ce qui m’amène aux huit grands défis qui se conjuguent pour créer la dangereuse tempête imminente de la Chine.
3) Les huit grands défis de la Chine qui s’unissent pour créer la grande tempête imminente
Elles sont:
1) Le passage des problèmes de l’immobilier et de la dette à travers le système financier et dans les os de l’économie. L’immobilier représente environ 25 % de l’économie [1] et 70 % de la richesse [2], de sorte que les effets directs de sa baisse sont importants. Il en va de même pour les effets indirects tels que ceux sur le financement des collectivités locales, les prêteurs et les entreprises, sur lesquels je ne m’attarderai pas. Le résultat est que ce problème n’a pas, à mon avis, été traité assez tôt, de sorte que ces problèmes d’endettement ont été autorisés à se propager et seront difficiles à éliminer. Étant donné que presque toutes les dettes sont libellées dans la propre devise de la Chine et en raison de leur vaste expérience en matière de restructuration de la dette depuis la fin des années 1990 et au-delà,Je ne doute pas qu’ils puissent gérer cela (par exemple, les supports nouvellement annoncés sont une première étape) mais je m’attends à ce qu’il faille du temps – deux ou trois ans s’ils sont bien gérés – pour nettoyer cela. Même dans ce cas, cela laissera des cicatrices, qui seront probablement plus bonnes que mauvaises à long terme car les leçons resteront.
2) Les politiques COVID et COVID ont affaibli l’économie et, dans certains cas, ont conduit à un certain mécontentement. Pour moi, les non-Chinois simplifient généralement à l’excès le problème du COVID et le critiquent comme étant inutilement gênant parce qu’ils ont tendance à ne regarder qu’un côté du problème. Pour eux, plus de contrôles COVID équivaut à une économie plus faible, et c’est tout, alors ils pensent que la Chine devrait avoir moins de contrôles pour obtenir une économie plus forte. Cependant, il y a beaucoup de personnes âgées en Chine (environ 175 millions qui ont plus de 65 ans[3]) et la plupart ne sont pas vaccinées et ne veulent pas se faire vacciner. En effet, très peu de personnes sont mortes de la maladie et elles craignent que le vaccin ne fasse plus de mal que de bien. On m’a également dit que le système médical chinois, les hôpitaux, etc. n’ont pas la capacité de gérer un grand nombre de personnes.Parce que les personnes âgées sont vulnérables et non protégées et parce que le système médical n’est pas préparé à gérer de manière adéquate un grand nombre de personnes âgées atteintes de COVID, ce n’est pas un problème facile à résoudre, bien qu’il puisse être traité de manière plus ciblée, ce qui est en les travaux. On me dit qu’ils ont un vaccin qu’ils doivent produire et administrer, ce qui, je suppose, prendra environ six mois, et qu’il a de bons taux d’efficacité pour prévenir la mort (~ 92 %). Je ne suis pas un expert en la matière, mais je déduis de ceux qui le sont que ce problème de COVID devrait avoir un effet progressivement décroissant au cours des deux prochaines années.
Je n’ai pas encore entendu de bonne réponse à la question de savoir comment COVID pourrait être traité plus facilement.
3) Ce que les décideurs politiques chinois font avec le capitalisme, les entreprises technologiques et la prospérité commune a des effets négatifs directs et indirects sur les marchés et l’économie.Les effets négatifs directs se font sentir sur la performance des entreprises et de leurs marchés, en raison de l’évolution de leurs fondamentaux résultant des changements de politique du gouvernement. Ceux-ci peuvent être observés objectivement dans les états financiers et sur les marchés, bien qu’actuellement les prix soient très bon marché si les décideurs chinois font ce qu’ils disent qu’ils feront et la tempête imminente à l’horizon n’inclut pas une aggravation majeure des tensions avec les États-Unis. Les effets indirects proviennent de la crainte que ces changements de politique ne soient un renversement à 180 degrés des politiques de réforme et d’ouverture. Parce que Xi parle beaucoup de la pensée marxiste-léniniste qu’il aimerait suivre, cela sonne naturellement aux yeux des Occidentaux comme un retour au type de politiques économiques et de marché qui existaient sous Mao.Alors que des changements importants sont en cours pour trouver le bon équilibre entre le capitalisme et le communisme, de nombreuses personnes qui ne sont pas informées considèrent à tort cette décision comme un abandon des marchés de capitaux et de l’entrepreneuriat. Cela ne pourrait pas être plus éloigné de la vérité. Il est maintenant bien admis parmi les dirigeants chinois que l’esprit d’entreprise et des marchés de capitaux efficaces sont bons pour la Chine. Pourtant, la perception du risque pour les capitalistes et les marchés de capitaux a un effet négatif sur les marchés.
Quant à la prospérité commune, je pense que c’est une bonne chose si elle est bien faite parce que plus d’égalité des chances augmentera la productivité et renforcera la stabilité, même si elle sera moins bonne financièrement pour les très grands et les riches. La question est de savoir comment cette évolution vers la prospérité commune fonctionnera. Par exemple, à l’heure actuelle, la Chine n’a pas d’impôts sur les plus-values ni de droits de succession, et son système d’impôt sur le revenu, les systèmes de soutien social et les systèmes de réglementation ne sont pas suffisamment avancés. Les décideurs politiques chinois peuvent et doivent développer un système pour créer une « prospérité commune » que son peuple et le monde comprennent. En effet, l’ambiguïté et la brusquerie des changements de politique causent de gros problèmes. À l’heure actuelle, il s’agit plus d’un concept que d’un plan clair de prospérité commune, de sorte que de nombreuses personnes imaginent le pire des scénarios.
4) Les guerres avec les États-Unis ont un effet négatif sur l’activité économique. Les États-Unis et la Chine sont maintenant dans une guerre commerciale, une guerre technologique, une guerre d’influence géopolitique et une guerre capitalistique/économique, et ils sont maintenant dangereusement proches d’une guerre militaire. Cela effraie presque tout le monde, ce qui paralyse l’activité, conduit à la construction inefficace de l’autosuffisance à bien des égards, ce qui est économiquement coûteux. Les craintes des étrangers quant à ce que la Chine, ou plus probablement les États-Unis, pourraient faire, affectent négativement l’investissement et la production en Chine.
La seule possibilité d’une guerre plus intense avec les États-Unis a des effets néfastes sur le monde. Imaginez si investir ou produire en Chine ou acheter des biens chinois devenait politiquement comme c’est le cas pour faire ces choses avec la Russie. Personne ne devrait douter que c’est une possibilité, même si le gouvernement américain ne la concrétise pas. En raison de cette possibilité, les entreprises transfèrent leur production vers d’autres pays comme l’Inde, le Vietnam et le Mexique et les investisseurs font de même. De plus, comme indiqué précédemment, la possibilité d’une guerre conduit les dirigeants chinois à donner la priorité à l’autosuffisance plutôt qu’à la rentabilité, ce qui se produit également aux États-Unis, ce qui n’est pas bon pour la croissance réelle. Encore plus inquiétant, J’ai entendu dire que dans une nouvelle Chambre contrôlée par les républicains, il est possible qu’un projet de loi favorable à l’indépendance de Taïwan soit adopté, ce qui équivaudrait pour les Chinois à une déclaration de guerre et conduirait très probablement à une sorte de conflit militaire. avec la Chine. Le fait qu’il s’agisse d’une possibilité, qu’elle se matérialise ou non, entraîne des conséquences néfastes. Les élections de 2024 aux États-Unis et à Taïwan, le réarmement japonais et la probabilité d’une détérioration des conditions économiques mondiales à cette époque font de 2024-25 une période particulièrement risquée. La simple perception que la guerre militaire est une possibilité a un effet négatif sur les marchés et l’activité économique. De toute évidence, la réalité serait désastreuse. La bonne chose est que les gens sensés, qui sont encore la plupart des gens au pouvoir, comprennent que ce serait terrible. Le fait qu’il s’agisse d’une possibilité, qu’elle se matérialise ou non, entraîne des conséquences néfastes. Les élections de 2024 aux États-Unis et à Taïwan, le réarmement japonais et la probabilité d’une détérioration des conditions économiques mondiales à cette époque font de 2024-25 une période particulièrement risquée. La simple perception que la guerre militaire est une possibilité a un effet négatif sur les marchés et l’activité économique. De toute évidence, la réalité serait désastreuse. La bonne chose est que les gens sensés, qui sont encore la plupart des gens au pouvoir, comprennent que ce serait terrible. Le fait qu’il s’agisse d’une possibilité, qu’elle se matérialise ou non, entraîne des conséquences néfastes. Les élections de 2024 aux États-Unis et à Taïwan, le réarmement japonais et la probabilité d’une détérioration des conditions économiques mondiales à cette époque font de 2024-25 une période particulièrement risquée. La simple perception que la guerre militaire est une possibilité a un effet négatif sur les marchés et l’activité économique. De toute évidence, la réalité serait désastreuse. La bonne chose est que les gens sensés, qui sont encore la plupart des gens au pouvoir, comprennent que ce serait terrible. et la probabilité d’une détérioration des conditions économiques mondiales à cette époque fait de 2024-25 une période particulièrement risquée. La simple perception que la guerre militaire est une possibilité a un effet négatif sur les marchés et l’activité économique. De toute évidence, la réalité serait désastreuse. La bonne chose est que les gens sensés, qui sont encore la plupart des gens au pouvoir, comprennent que ce serait terrible. et la probabilité d’une détérioration des conditions économiques mondiales à cette époque fait de 2024-25 une période particulièrement risquée. La simple perception que la guerre militaire est une possibilité a un effet négatif sur les marchés et l’activité économique. De toute évidence, la réalité serait désastreuse. La bonne chose est que les gens sensés, qui sont encore la plupart des gens au pouvoir, comprennent que ce serait terrible.
5) L’économie mondiale se détériore et l’inflation et les politiques monétaires strictes pour la combattre sont mauvaises pour les exportations chinoises et les entrées de capitaux chinois.
6) Cet environnement de grands contrôles et de grands risques conduit les décideurs dans tous les domaines à être plus enclins à ne pas prendre de décisions qu’à prendre des décisions qui pourraient être perçues comme mauvaises. Ceci est négatif pour la croissance et l’amélioration. Les gens marchent sur des œufs, ce qui a rendu les décisions politiques et privées très difficiles.
7) La démographie est un problème financier et économique exceptionnellement important en Chine qui nuit à la croissance en Chine – plus que dans la plupart des pays – en raison de la culture chinoise dans laquelle les enfants adultes prennent soin de leurs vieux parents. Parce qu’il n’y a pas de système de santé et de retraite adéquat en place, cela crée une charge économique et temporelle importante pour les personnes dans la quarantaine et la cinquantaine.
8) Comme cela a été le cas tout au long des milliers d’années de la civilisation chinoise, les actes de la nature – sécheresses, inondations et pandémies – sont une préoccupation majeure. L’une des choses que j’ai apprises en étudiant les ascensions et les déclins des dynasties est que les inondations et les sécheresses ont renversé plus de dynasties que n’importe quoi d’autre. Les problèmes météorologiques et les problèmes climatiques se cachent sous la surface et sont maintenant apparemment un facteur plus important.
Ce sont les principaux défis auxquels je vois la Chine faire face.
Voyons maintenant à quoi ressemble l’équipe de direction qui devra faire face à ces défis et à d’autres.
4) L’équipe de direction choisie pour faire face aux défis de la Chine
Je ne connais pas les nouveaux dirigeants, alors je transmets maintenant ce que disent ceux qui les connaissent. Comme mentionné, lorsque le gouvernement Xi est arrivé au pouvoir, je connaissais personnellement la plupart de ceux qui dirigeaient l’économie sous Xi assez bien pour savoir ce qu’ils voulaient et à quoi ils ressemblaient. J’ai discuté de leurs problèmes avec eux et j’ai échangé des idées sur la façon de traiter ces problèmes. Au fil des ans, j’en suis venu à admirer où ils avaient l’intention d’emmener la Chine, leur façon de penser, leur caractère et leurs réalisations. Ce sont les réformistes et les mondialistes qui ont prolongé la version du président Xi de la voie de l’ouverture et de la réforme du marché initiée par Deng en 1978. Maintenant, avec les changements de leadership annoncés, la plupart des gens que je connais qui sont des réformistes-mondialistes sont remplacés.
Parce que je ne suis pas allé en Chine depuis avant le COVID, et parce que les conversations sur les appareils ne sont pas aussi précieuses que les conversations en personne, je n’ai plus l’intimité de contact que j’avais autrefois avec les hauts responsables politiques pour savoir ce que ces en cours d’exécution sont vraiment comme et ce qu’ils veulent vraiment. J’en ai parlé à d’autres personnes bien informées et je prévois de me rendre au début de l’année prochaine, date à laquelle il sera agréable de revoir mes anciens amis et intéressant de voir lesquels des nouveaux dirigeants veulent me voir – et s’ils me voient, de commencer à apprendre à quoi ils ressemblent et ce qu’ils veulent vraiment. En tout cas, puisque je n’ai pas eu l’intimité du contact avec les nouveaux dirigeants pour dire en toute confiance à quoi ils ressemblent, prenez ce que j’ai à dire avec un grain de sel.
Regardons les changements de leadership.
L’opposition est faite. Le Premier ministre Li Keqiang et le vice-Premier ministre Wang Yang, qui ont tous deux 67 ans, sont assez jeunes pour être reconduits au Comité permanent du Politburo et membres de la faction de la Ligue de la jeunesse communiste, ont été écartés du Comité central élargi. Le vice-Premier ministre Hu Chunhua, un autre membre de la Ligue de la jeunesse, qui a 59 ans et qui avait été considéré comme une étoile montante et un candidat au poste de premier ministre – peut-être même futur président – n’a pas réussi à faire partie des 24 membres du Politburo. Hu Jintao, qui était le prédécesseur de Xi qui a été escorté de manière inattendue hors de la cérémonie de clôture du Congrès du Parti et qui était le principal vétéran de la Ligue de la jeunesse, est également absent. Dans le passé, lorsqu’il y avait une direction collective, une partie de la faction de l’opposition aurait été nommée au Comité permanent. Au lieu de cela, ils sont sortis et remplacés par des loyalistes de Xi, donc le leadership collectif a pris fin. Ainsi, les gens de l’opposition se dirigent vers la retraite .
Les réformistes-mondialistes qui étaient proches de Xi sont également absents. Liu He (vice-premier ministre et tsar économique), Yi Gang (chef de la banque centrale), Liu Kun (ministre des finances), Guo Shuqing (président de la China Banking and Insurance Regulatory Commission ) ne font plus partie du Comité central donc ils sont sortis. Ainsi, en plus du fait que le président Xi élimine l’opposition, il semble éliminer les réformistes-mondialistes et les remplace par des conservateurs-nationalistes qui lui sont fidèles.
Les personnes ajoutées sont des hommes forts fidèles qui semblent être capables et ont démontré qu’ils étaient prêts à faire les choses impopulaires. L’avancement imminent de Li Qiang au poste de premier ministre de son poste de secrétaire du Parti communiste de Shanghai est la nomination d’un homme fort fidèle à Xi et impopulaire dans certains cercles parce qu’il a été blâmé par les habitants de Shanghai pour un traitement sévère et le verrouillage pour contenir la propagation du COVID à Shanghai. On me dit qu’il est très capable et pro-business, mais je ne le connais pas personnellement, donc je ne me sens pas assez confiant pour dire quoi que ce soit de valable sur ce qu’il est ou ce qu’il veut.
On m’a dit que Cai Qi (Secrétaire du Parti de Pékin et Secrétariat central du PCC) est très capable. On me dit que He Lifeng sera probablement le remplaçant de Liu He et qu’il sera probablement moins austère, car il a fait ses preuves dans la construction d’infrastructures financées par la dette. Il y a des gens au Comité central avec qui j’ai eu des contacts et que je respecte que je ne nommerai pas donc je ne suis pas indiscret.
Je tiens à souligner qu’aucune des nouvelles personnes ne semble être des extrémistes et je pense que leurs inquiétudes concernant à la fois 1) les grandes entreprises puissantes et les très riches qui jettent leur pouvoir et 2) le conflit entre les grandes puissances avec les États-Unis sont compréhensibles.Je crois qu’ils croient que les entreprises doivent travailler pour le bien-être général du pays plutôt que de voir des bénéfices exorbitants convertis en énormes gains personnels pendant que les gens souffrent. Je crois qu’ils croient également que les grandes entreprises/concentrées peuvent créer une concurrence déloyale. Je crois aussi que ces nouveaux dirigeants ne veulent pas tuer la poule aux œufs d’or, ce qui les obligera à maintenir l’économie de marché et l’économie entrepreneuriale pour apporter les avancées et les gains d’efficacité que les dirigeants souhaitent. J’ai vu Xi soutenir les entrepreneurs de plusieurs manières, notamment en créant le programme « Little Giants » et en ouvrant la bourse de Pékin pour les aider à entrer en bourse. La brutalité et l’apparente arbitraire des changements, et le fait de ne pas savoir où vont les politiques, ont été choquants pour les perceptions et les marchés. La manière dont ces décideurs politiques vont équilibrer les compromis et réglementer est désormais inconnue et probablement imaginée comme étant plus dangereuse que tout ce qu’ils feront réellement.
À mon avis, la Chine gagnerait à développer une clarté et de bonnes réglementations en amont des problèmes plutôt qu’en réaction à ceux-ci. Historiquement, la façon dont les Chinois ont réglementé est de rencontrer d’abord les problèmes, puis de mettre en place des réglementations pour les résoudre – par exemple, le système bancaire parallèle et les bulles immobilières ont été autorisés à se déchaîner et ont été suivis par les régulateurs mettant en place les lignes rouges qui les entreprises et les marchés réagissent. Faire ce genre de choses très brusquement a été préjudiciable à l’économie et aux marchés. À mon avis, ils seraient mieux servis pour étudier les meilleures pratiques dans d’autres pays et trier leurs versions d’entre eux et modifier à partir de là.
Bien sûr, leurs croyances sur la façon dont les choses devraient être sont très différentes des croyances démocratiques et capitalistes des États-Unis. Par exemple, tout comme ils ne toléraient pas Jack Ma et ses manières, ils ne toléreraient pas Elon Musk et ses manières donc il n’y aura pas d’Elon Musks et ce qu’il produit. Alors que les États-Unis prospèrent sur cette façon d’être, les dirigeants chinois ne peuvent pas le supporter. De nombreux autres aspects des systèmes et des valeurs des deux pays sont différents.
Ces sortes d’approches différentes créent la grande concurrence des systèmes que nous voyons maintenant. Mon espoir et mes attentes demeurent que ces compétitions se dérouleront sans guerre militaire qui conduirait à de grandes destructions pour les deux pays et les autres touchés par les combats. En tout cas, je m’attends à ce que le drame Big Cycle et la compétition qui l’accompagne se poursuivent. Restez à l’écoute pour les prochains épisodes.
- Raymond Thomas Dalio est un investisseur milliardaire américain et gestionnaire de fonds spéculatifs, qui est co-directeur des investissements du plus grand fonds spéculatif au monde, Bridgewater Associates, depuis 1985. Il a fondé Bridgewater en 1975 à New York