Le stratège de Morgan Stanley déclare que le stress bancaire signale la fin du marché baissier
- Les estimations de bénéfices chuteront dans un contexte de baisse des attentes de croissance
- Le S&P 500 reste peu attrayant et le resserrement du crédit risque d’augmenter
Par: Farah ElbahrawyFarah Elbahrawy
20 mars 2023
Michael Wilson de Morgan Stanley a déclaré que les tensions dans le système bancaire marquent probablement le début d’une fin douloureuse et « vicieuse » du marché baissier des actions américaines.
«Avec le soutien des dépôts bancaires par la Fed / FDIC, de nombreux investisseurs en actions se demandent s’il s’agit d’une autre forme de QE (Quantitative Easing) et donc un signal pour recommencer à prendre des risques», le stratège – qui a correctement prédit la vente massive d’actions l’année dernière et le rebond en Octobre — a écrit dans une note. « Nous soutenons que ce n’est pas le cas, et représente plutôt le début de la fin du marché baissier, car la baisse de la disponibilité du crédit comprime la croissance de l’économie. »
Le S&P 500 restera peu attrayant jusqu’à ce que la prime de risque des actions grimpe jusqu’à 400 points de base (moyenne à long terme) par rapport au niveau actuel de 230, selon Wilson, qui est connu pour être l’un des plus pessimistes de Wall Street.
« La dernière partie du marché baissier peut être vicieuse et fortement corrélée », a-t-il déclaré. « Les prix chutent fortement via une flambée de la prime de risque des actions qu’il est très difficile d’empêcher ou de défendre dans son portefeuille. »
L’effondrement de la Silicon Valley Bank et la liquidation des actions de Credit Suisse Group AG ont alimenté les inquiétudes concernant la santé du système financier mondial ce mois-ci, ébranlant les marchés. Les contrats à terme sur actions américaines ont baissé lundi après que l’accord d’UBS Group AG pour acheter Credit Suisse et les mesures de la banque centrale pour augmenter la liquidité en dollars n’ont pas apaisé les inquiétudes des investisseurs concernant la santé du système bancaire mondial.
LIRE: Le grand gagnant et les nombreux perdants du sauvetage du Credit Suisse par UBS
« C’est exactement ainsi que se terminent les marchés baissiers – un catalyseur imprévu qui est évident avec le recul oblige les acteurs du marché à reconnaître ce qui s’est passé devant eux tout le temps », a écrit Wilson.
Les turbulences en cours dans le système bancaire devraient amener les investisseurs à se concentrer sur la détérioration des perspectives de croissance dans un contexte de conditions de crédit restrictives, selon Wilson. « Les événements de la semaine dernière signifient que la disponibilité du crédit diminue pour une large bande de l’économie, ce qui pourrait être le catalyseur qui convainc enfin les acteurs du marché que les estimations de bénéfices sont trop élevées », a-t-il écrit, ajoutant que le risque d’un resserrement du crédit a sensiblement augmenté.
À LIRE : De Bear Stearns au Credit Suisse : crises, fusions et renflouements
Le stratège s’attend à ce que les analystes réduisent leurs attentes à l’approche de la saison des rapports, tandis que les entreprises se préparent à réduire leurs prévisions de manière notable, a-t-il déclaré.
Il recommande de se positionner sur des actions et des secteurs défensifs à faible bêta, tout en mettant en garde contre l’idée que les actions technologiques à méga-capitalisation sont à l’abri des problèmes de croissance.
Wilson n’est pas le seul à prévoir une période difficile pour les marchés. Les stratèges de JPMorgan Chase & Co. dirigés par Mislav Matejka ont déclaré que la courbe de rendement inversée serait « prouvée », signalant une récession à venir. Le premier trimestre sera probablement le point culminant des actions cette année, a-t-il écrit dans une note, ajoutant que les actions n’atteindront pas de creux tant que la Fed n’aura pas opté pour des baisses de taux.
