Pourquoi le marché boursier américain semble ignorer la « récession des bénéfices ».
par : Bloomberg
La machine à profits de « Corporate America » a montré des signes de faiblesse à la suite des hausses d’intérêt les plus agressives depuis des décennies par la Réserve fédérale pour lutter contre l’inflation. Cela a plongé les entreprises du S&P 500 dans une « récession des bénéfices », c’est-à-dire au moins deux trimestres consécutifs de baisse des bénéfices par rapport à l’année précédente. Cependant, cela n’a pas affecté le marché boursier, qui a augmenté cette année en raison des attentes selon lesquelles la récession touche à sa fin, voire est déjà terminée.
1. Qu’est-ce qui explique cette récession des bénéfices ?
L’économie américaine a continué de croître au cours de l’année dernière, mais l’élan ralentit et les taux d’intérêt élevés entraînent une hausse des coûts d’emprunt pour les entreprises, contribuant ainsi à la récession des bénéfices. Les profits des entreprises du S&P 500 dans leur ensemble ont diminué au dernier trimestre de 2022 et au cours des trois premiers mois de 2023. Au fur et à mesure que les entreprises ont commencé à publier les résultats du deuxième trimestre en juillet, on s’attendait à ce que les bénéfices chutent à nouveau.
2. Comment cette récession des bénéfices se compare-t-elle aux précédentes ?
Les analystes estiment que cette période de ralentissement durera quatre trimestres, soit plus longtemps que la récession des bénéfices aux États-Unis au début de la pandémie de Covid-19 en 2020. À l’époque, les grandes entreprises multinationales étaient confrontées à des problèmes d’approvisionnement et à l’inflation, ce qui réduisait les marges bénéficiaires. De plus, le dollar américain plus fort, encouragé par l’augmentation des taux d’intérêt par la Fed, a pesé sur les revenus des entreprises dont une grande partie des revenus provient de l’étranger. La précédente récession des bénéfices avait duré cinq trimestres et s’était terminée à la mi-2016.
Le S&P 500 enregistre la plus longue période de baisse des bénéfices depuis 2016.
La récession des bénéfices devrait durer quatre trimestres et se terminer fin 2023.
3. Quand le vent commencera-t-il à tourner ?
Les analystes de Wall Street prévoient qu’au deuxième trimestre, les entreprises du S&P 500 enregistreront collectivement une baisse de 9% des bénéfices par rapport à l’année précédente, marquant ainsi la contraction la plus prononcée depuis 2020.
Cependant, l’image peut être quelque peu déformée par la volatilité des entreprises énergétiques face à une baisse des prix des combustibles fossiles. Lorsque le secteur de l’énergie est exclu, la croissance des bénéfices devrait reprendre à partir du troisième trimestre de 2023, selon les données compilées par Bloomberg Intelligence. Au fur et à mesure que les entreprises ont commencé à déposer leurs derniers rapports, des signaux ont émergé indiquant que l’inflation diminue et que le pire pourrait être passé pour les bénéfices des entreprises. En fait, des résultats plus solides que prévu pour certaines entreprises ont incité les analystes à relever leurs prévisions pour les industries qui bénéficieront d’une croissance économique plus rapide, comme la fabrication de semi-conducteurs et la construction résidentielle, selon les données de BI.
4. Quel impact cela a-t-il sur le marché boursier ?
L’anticipation que le pire est derrière nous stimule une reprise des actions. Les marchés boursiers ont une vision à long terme, les investisseurs anticipant ce qui se passera au moins six à douze mois à l’avance. Les bénéfices attendus sont généralement la mesure la plus importante, plus importante que les projections de croissance économique. Après avoir baissé de 19% en 2022, la plus forte baisse depuis 2008, le S&P 500 a augmenté de 19% du 1er janvier au 18 juillet, dépassant le niveau clé de 4 500. C’est déjà bien plus élevé que le gain moyen annuel prévu par une enquête auprès de deux douzaines d’analystes publiée le 15 juin, qui prévoyait que l’indice terminerait l’année à 4 091.
