Qui est influencé par les biais comportementaux? Tous
| Par: Sarwari Das-MORNINGSTAR RESEARCH | 2021-05-25 |
L’excès de confiance et l’impatience sont généralement une mauvaise combinaison. En investissement, cela peut être dévastateur.
Prenons le cas de Robinhood. En référence à la compression des ventes à découvert qui a saisi les investisseurs sur Robinhood et des plates-formes similaires il y a un mois, le vice-président de Berkshire Hathaway BRK.B, Charlie Munger, a déclaré qu’il était irresponsable «d’avoir une culture qui encourage [tant] de parier sur les actions par les gens. qui ont la mentalité des parieurs de course et, bien sûr, cela créera des problèmes, comme cela a été le cas.
À peu près au même moment, Robinhood a diffusé sa tristement célèbre publicité télévisée au Superbowl LV qui déclarait clairement:
« Vous n’avez pas besoin de devenir un investisseur. Vous êtes né investisseur »
Mais le problème est que nous ne sommes pas nés pour être des investisseurs. Du moins, pas de bons investisseurs.
L’investissement efficace ne vient pas naturellement pour la plupart d’entre nous. Même lorsque nous connaissons les principes fondamentaux, nous avons tendance à prendre des décisions rapides et des erreurs irrationnelles – parfois destructrices – basées sur ce qui «semble» juste. La gamification intégrée à des plates-formes comme Robinhood – stock gratuit pour l’inscription, mise à jour fréquente et écrans colorés basés sur les performances, même les confettis numériques à la fin d’une transaction réussie – peut parfois aggraver ces tendances.
Dans une étude que nous avons menée sur un échantillon représentatif à l’échelle nationale de la population américaine, nous avons trouvé des preuves que, bien que la plupart des Américains soient trop confiants (67% de l’échantillon), la génération Z sont beaucoup plus trop confiante – encore plus que la génération Y et la génération X. . Nous savons également que l’utilisateur moyen de Robinhood a 31 ans et que la moitié d’entre eux sont des investisseurs novices. Cette prémisse de la connaissance innée de l’investissement, combinée à une plate-forme qui récompense les décisions hâtives par une gratification immédiate et une auto-flatterie, constitue un terreau fertile de décisions biaisées.
Dans «L’impact financier des biais comportementaux», nous avons exploré plus en détail ce sujet pour découvrir les spécificités des personnes sujettes à certains biais. Plus que jamais, il est important de comprendre ces préjugés des investisseurs – ce qu’ils sont, comment ils nous affectent et ce que nous pouvons faire pour les éviter.
Qui présente des biais comportementaux?
Dans notre recherche, nous avons constaté que presque tous les répondants présentaient des signes de biais multiples des investisseurs – avec un stupéfiant 98% de l’échantillon présentant au moins un biais. Spécifiquement:
-97% de l’échantillon présentaient une tendance à prioriser leurs intentions actuelles par rapport aux objectifs à long terme (biais actuel);
-82% de l’échantillon montraient des signes d’ignorance des taux de base lors de la prise de décisions impliquant la probabilité (négligence du taux de base); et
-65% des personnes ont montré des signes d’une réponse plus forte aux pertes que des gains équivalents (aversion aux pertes).
Fait intéressant, nous avons également trouvé des facteurs démographiques qui pourraient aider à dissiper certaines idées fausses courantes sur ces biais comportementaux. Notre résultat d’excès de confiance affirmant que les jeunes ont tendance à être plus confiants est le seul exemple fort d’une différence démographique. Sinon, par exemple, nous n’avons trouvé aucune différence statistiquement significative dans la plupart des biais entre les sexes, ce qui indique qu’un sexe n’est pas «plus biaisé» que l’autre.
Ce que les préjugés des investisseurs signifient pour nos finances
Nous savons maintenant que les préjugés des investisseurs ne sont pas une anomalie, et nous ne devons pas sous-estimer leur pouvoir.
Notre recherche a exploré les différentes façons dont elles pourraient affecter nos vies, constatant que les différences au niveau individuel dans les scores de biais étaient fortement corrélées avec des résultats réels tels que la santé financière, la valeur nette, les habitudes d’épargne et de dépenses, etc.
Par exemple, par rapport aux personnes ayant un faible biais, les personnes qui montraient des niveaux élevés d’excès de confiance étaient deux fois plus susceptibles de se débattre avec leur vie financière: ayant les économies les plus faibles, les dettes les plus élevées et les pires scores de crédit. Ces résultats sont valables pour la plupart de nos biais comportementaux et peuvent même être traduits en soldes de comptes réels: par exemple, tout en contrôlant l’âge et le revenu, avec une augmentation de l’écart type des scores de négligence du taux de base, les montants des dettes sur les cartes de crédit ont augmenté de 0,18. % (p <0,05) en moyenne, tandis que les soldes des comptes d’épargne ont baissé de 0,55% (p <0,001) en moyenne.
L’une des explications de la corrélation des biais avec moins d’actifs est que les préjugés d’une personne se manifestent par un comportement financier préjudiciable. Par exemple, nous avons constaté que comparées aux personnes ayant un préjugé présent élevé, les personnes à faible préjugé sont:
-7,5 fois plus susceptibles de planifier leur avenir,
-2,4 fois plus susceptibles de payer les factures à temps, et
-2,8 fois plus susceptibles de dépenser moins que leur revenu.
Tous ces résultats étaient significatifs à p <0,05.
Cela était également vrai pour d’autres biais comportementaux. Les personnes ayant un excès de confiance élevé étaient 3,33 fois moins susceptibles d’épargner pour la retraite (p <0,05), tandis que les personnes ayant un faible taux de négligence de base sont 2,85 fois plus susceptibles d’épargner en cas d’urgence (p <0,001).
Fait intéressant, nous avons également constaté que, parfois, les mesures du biais comportemental sont mieux corrélées aux résultats financiers que ces prédicteurs traditionnels de la santé financière. Le niveau d’éducation d’une personne, par exemple, a une corrélation de 27% avec sa santé financière (p <0,001). En revanche, les scores d’excès de confiance et de négligence du taux de base ont une corrélation négative de 33% (p <0,001) et négative de 45% (p <0,001) avec la santé financière.
Qu’en est-il des biais comportementaux des conseillers?
Il est clair que nos préjugés nous nuisent. Alors, vers qui devons-nous nous tourner pour obtenir de l’aide? L’un des grands défis auxquels nous sommes confrontés pour aider à surmonter les préjugés des investisseurs est que nous pensons qu’ils ne s’appliquent qu’à eux – ils s’appliquent vraiment à nous tous. Dans une revue de la littérature de Russo & Schoemaker et Cooke, nous avons constaté que les experts souffrent d’un excès de confiance similaire: la confiance en soi dépasse l’expertise.
Cela vaut pour les conseillers et les placements. Dans une étude menée sur les biais des conseillers, les chercheurs ont constaté que:
-82% des conseillers ont déclaré ressentir une aversion pour les pertes, ce qui peut les rendre plus susceptibles de vendre les gagnants trop tôt et de conserver les perdants trop longtemps;
-65% des conseillers ont également montré des signes d’excès de confiance ou estimant que leurs compétences en gestion de portefeuille leur permettraient de surperformer le marché.
Ainsi, s’il est vrai que les investisseurs sont sensibles aux biais comportementaux, il semble que les conseillers ne soient pas non plus à l’abri.
Biais, biais partout
Nous sommes tous un peu biaisés. En ce qui concerne nos finances, nous avons constaté qu’elles pouvaient vraiment nuire. Plus important encore, il est toujours possible que les préjugés puissent avoir un large impact sur la façon dont nous pensons au monde qui nous entoure. Nous devons, tant les investisseurs que les conseillers, reconnaître les préjugés pour ce qu’ils sont et prendre des mesures actives pour les éviter dans nos vies financières.