Le stress des conseillers persiste : un modèle mental « les 3 B » ou « ABC » en français »
Point de vue d’un expert Vanguard Research
30 mars 2023
Fran Kinniry
Responsable du Centre de Recherche en Conseil en Investissement
Colleen Jaconetti
Directeur principal, Centre de recherche en conseils en placement
Chris Tidmore
Directeur principal, Centre de recherche en conseils en placement
Ce mois-ci marquait le troisième anniversaire d’un changement majeur dans le monde qui a eu un impact sur nombre de nos vies – tant personnelles que professionnelles – en raison de la pandémie de coronavirus (COVID-19). Non seulement il s’agit d’un événement qui définira une génération, mais il a également contribué à toute une génération d’événements sur les marchés financiers. En période de stress, de nombreux clients se tournent vers leurs conseillers financiers, car ils sont les gardiens de leur bien-être financier et les gardiens de leur bien-être émotionnel. Comme nous l’avons déjà « inventé », les périodes d’incertitude et de pertes en capital sont les « moments qui comptent » et la « météo Alpha du conseiller ». Ce sont les moments où vous, en tant que coach comportemental, avez économisé à vos clients des centaines de milliers, voire des millions de dollars, compensant potentiellement des années, voire toute une vie, de frais.
À mesure que ces types de « moments importants » deviennent plus fréquents, ils commencent à avoir des conséquences néfastes sur le niveau de stress et d’anxiété de la communauté consultative. Au cours des trois dernières années, les conseillers et leurs clients ont connu les premières étapes de la COVID-19, suivies par : des confinements obligatoires partout dans le monde, un marché baissier rapide et profond, suivi d’un marché haussier fort et régulier, menant finalement à des hausses historiques de l’inflation et des taux d’intérêt, ainsi qu’à des rendements négatifs pour l’ensemble des actions et des titres à revenu fixe. On espérait que le premier trimestre 2023 mettrait fin à une partie de cette anxiété pour les conseillers. Mais à la mi-mars, les marchés ont été confrontés à des tensions et à des faillites bancaires, déclenchant une fois de plus un « code rouge » immédiat pour la communauté consultative.
La figure 1 donne un aperçu de ce que les conseillers et leurs clients ont vécu au cours des trois dernières années en examinant l’augmentation de la volatilité d’un portefeuille typique composé à 60 % d’actions et à 40 % de titres à revenu fixe (60/40). Au cours des sept années précédant 2020, il n’y a eu que cinq jours (en moyenne, moins d’un jour par an) où un portefeuille 60/40 a connu une hausse ou une baisse de plus de 2 % ; en revanche, au cours des trois dernières années, nous avons connu un nombre étonnant de 33 jours (en moyenne, plus de 10 jours par an) pendant lesquels un portefeuille 60/40 a augmenté ou diminué de 2 % ou plus.
Figure 1 : Augmentation significative de la volatilité des prix d’un portefeuille 60/40 au cours des 3 dernières années
Source : Calculs du Vanguard Investment Advisory Research Center à partir des données de Factset, Inc.
Remarques : Les rendements quotidiens du portefeuille 60/40 s’étendent du 3 janvier 2000 au 21 mars 2023, calculés comme 60 % du marché boursier américain en utilisant les rendements quotidiens du Wilshire 5000 Total Equity Market du 3 janvier 2000 au 30 avril 2004. et Dow Jones US Total Market par la suite et 40 % des titres à revenu fixe en utilisant les rendements quotidiens de l’indice Bloomberg US Aggregate Bond.
Les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs. La performance d’un indice n’est pas une représentation exacte d’un investissement particulier, car vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.
Nous avons déjà connu des marchés difficiles ; Toutefois, ce qui est moins courant, ce sont les périodes de mauvaise performance sur les marchés boursiers qui coïncident avec une mauvaise performance sur les marchés obligataires. La figure 2 illustre cela en analysant le pourcentage de jours de baisse de 10 % ou plus pour les actions et de 5 % ou plus pour les titres à revenu fixe sur des fenêtres de trois ans, de 2000 au début de 2020. Comme vous pouvez le constater, pour la plupart des 20 ou Ainsi, les années où les actions sont en baisse, les titres à revenu fixe se comportent bien et vice versa. La situation aberrante concerne les trois dernières années, au cours desquelles les actions et les titres à revenu fixe sont en baisse, ce qui ne donne pas d’endroit où se cacher, même aux investisseurs les plus conservateurs. Cette situation est inhabituelle et constitue un facteur de stress majeur pour les investisseurs et les conseillers, car la plupart d’entre eux disposent de portefeuilles équilibrés d’actions et de titres à revenu fixe.
Figure 2 : Pourcentage de jours de tirages de 5 % pour les obligations et de 10 % pour les actions sur des périodes mobiles de 3 ans
Source : Calculs du Vanguard Investment Advisory Research Center à partir des données de FactSet, Inc.
Notes : rendements du marché boursier américain calculés à partir des rendements quotidiens du Wilshire 5000 Total Equity Market du 3 janvier 2000 au 30 avril 2004, et du Dow Jones US Total Market par la suite, et rendements du marché obligataire américain à l’aide des rendements quotidiens du Bloomberg US Aggregate Bond. Indice. Pour chaque fenêtre mobile de trois ans allant du 2 janvier 2000 au 31 janvier 2020, le pourcentage de jours pendant lesquels les actions ont baissé de 10 % depuis le début de la fenêtre de trois ans et séparément le pourcentage de jours pendant lesquels les obligations ont baissé de 5 %. ont été calculés. De plus, les mêmes calculs ont été effectués pour la période du 1er février 2020 au 21 mars 2023.
Les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs. La performance d’un indice n’est pas une représentation exacte d’un investissement particulier, car vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.
Pourquoi c’est important et trois B qui pourraient aider
La recherche a montré qu’un certain niveau d’anxiété, de stress et/ou d’incertitude peut aider à faire avancer les choses à court terme ; cependant, les effets à long terme peuvent être néfastes. Un chercheur, auteur et ancien trader d’options bien connu, Nassim Nicholas Taleb, a découvert que les individus ont « la capacité d’améliorer leur fonction ou leurs capacités face à l’adversité – facteurs de stress, chocs, volatilité, bruit, erreurs, fautes, attaques ou échecs ». .» En d’autres termes, quelque chose ou quelqu’un peut réellement devenir plus fort ou meilleur lorsqu’il est exposé à des périodes de stress à court terme ; il a qualifié ce phénomène d’« anti-fragile ».
Bien que le stress épisodique puisse être bénéfique, un stress répétitif ou prolongé peut avoir l’effet inverse, entraînant souvent des conséquences très négatives sur la santé et/ou des défis émotionnels. Il a été démontré qu’une exposition continue à des niveaux élevés de stress nuit à notre santé, à nos performances, à notre bonheur, à notre efficacité, à nos relations et à notre pratique. Mais vous avez le choix : il y a des choses que vous pouvez faire pour réduire votre niveau de stress et étouffer le tourbillon.
Les trois B (ABC), s’ils sont compris, pourraient aider à lutter contre le stress répétitif : modèle économique, biologie, comportements
- Le modèle d’Affaire (Business) — Le modèle de revenus basé sur des incitations utilisé par la plupart des médias financiers vise principalement à attirer votre attention, à promouvoir le bruit, à alimenter le drame et à encourager les échanges ; leurs incitations ne sont le plus souvent PAS alignées sur le meilleur intérêt à long terme pour la réussite des investissements de vos clients. Tout comme on serait très conscient du régime alimentaire et des aliments qu’on consomme, et, espérons-le, ne pas vivre de malbouffe, on devrait être également conscient et à l’écoute de ce qu’on nourrit son cerveau. La plupart des médias financiers sont de la « malbouffe » pour le cerveau. Organiser soigneusement vos sources d’informations, vos flux d’actualités, vos lectures, votre attention et votre temps est essentiel pour réduire à long terme votre anxiété et votre stress ainsi que pour réussir vos investissements à long terme. Aider les clients que vous servez, avec ce même message, réduira probablement également leur stress, améliorera votre relation avec eux, leur réussite en matière d’investissement et le succès de votre pratique de conseil. Éteignez les « nouvelles indésirables » !
- Biologie — En étant profondément conscient des incitations du modèle économique ci-dessus, il faut également comprendre qu’il a été prouvé que la peur, le stress et la douleur réduisent les horizons temporels. Nos systèmes biologiques, tant physiques qu’émotionnels, sont programmés pour échapper au danger, à la douleur et à la peur. Lorsqu’ils sont invoqués, nos systèmes à long terme sont arrêtés et toute notre énergie est redirigée vers nos systèmes de survie à court terme. Après tout, lorsque vous êtes poursuivi par un grizzly, votre corps et votre attention sont concentrés à 100 % sur la seconde ou peut-être 30 secondes suivantes, mais certainement pas sur vos projets dans 10 ans ! Comprendre que l’anxiété, la peur et la douleur raccourcissent les horizons de décision augmente non seulement la motivation pour mieux gérer vos fils d’actualité et désactiver les « nouvelles indésirables », mais cela augmente également votre conscience de faire une pause lorsque vous envisagez des décisions importantes. Appuyer sur pause vous permet d’évaluer si la motivation de la décision est vraiment la bonne décision à long terme plutôt qu’une décision visant à soulager la douleur à court terme résultant d’un stress aigu ou d’une peur.
- Comportements (Behaviour) — Il est essentiel de comprendre comment les deux facteurs ci-dessus influencent le comportement, en particulier en ce qui concerne la réaction au cycle du bruit et des nouvelles, ainsi que les horizons temporels raccourcis pendant les périodes de stress. Être parfaitement conscient des deux premiers B et de leur influence sur le troisième B (comportement) constitue souvent la principale différence entre les investisseurs qui atteignent ou non leurs objectifs. C’est là que les conseillers agissent comme des coupe-circuit émotionnels pour leurs clients et les accompagnent dans la volatilité des marchés, l’aversion aux pertes, etc., plaçant ainsi leurs clients dans la meilleure position pour atteindre leurs objectifs financiers à long terme.
Un exemple des trois B peut être vu dans la figure 3 ci-dessous qui montre la valeur cumulée de trois scénarios de portefeuille potentiels distincts. L’axe des x montre les années allant du début de 2020 au 24 mars 2023. L’axe des y montre les valeurs du portefeuille. La ligne bleu sarcelle représente une allocation largement diversifiée à 60 % d’actions et 40 % d’obligations, qui diminue fortement pendant la pandémie de COVID-19, mais se redresse rapidement et fortement du printemps 2020 à 2021, pour ensuite entrer dans un autre marché baissier en 2022.
Une aventure très folle qui mettrait à l’épreuve les nerfs des investisseurs et des conseillers qui les servent, l’allocation 60/40 a enregistré un gain global de 11 % sur la période se terminant le 24 mars 2023. Les lignes jaune et vert foncé commencent le 23 mars. , 2020, et représentent les nombreux investisseurs qui ont délaissé les actions et leurs allocations équilibrées pour se tourner vers des investissements plus risqués, des obligations (ligne vert foncé) ou des marchés monétaires (ligne jaune). Un investisseur qui aurait renoncé à 100 % d’obligations au plus bas du marché aurait obtenu un rendement total de -25 %, contrairement à l’investisseur qui a maintenu le cap qui a obtenu un rendement de 11 %. Un investisseur qui aurait renoncé à 100 % de liquidités au plus bas du marché aurait obtenu un rendement total de -18 % sur toute la période. Le tableau renforce le pouvoir de maintenir le cap et l’importance du rôle des conseillers en tant que coachs comportementaux, comme le démontre l’évolution de l’Alpha® du conseiller : les personnes possédant des portefeuilles .
Figure 3 : Valeur d’un conseiller qui maintient l’investissement de ses clients en période de turbulences
Source : Calculs du Vanguard Investment Advisory Research Center à partir des données de FactSet, au 23 mars 2023.
Notes : Le portefeuille 60/40 actions/obligations est réparti entre des allocations américaines et non américaines. La partie actions du portefeuille est composée à 60 % de l’indice CRSP US Total Market et à 40 % de l’indice FTSE Global All Cap ex US. La partie obligataire est composée à 70 % de l’indice Bloomberg US Aggregate Float Adjusted Bond et à 30 % de l’indice Bloomberg Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Hedged. Liquidités représentées par l’indice FTSE 3 Month US Treasury Bill. 100 % d’obligations représentées par 70 % de l’indice Bloomberg US Aggregate Float Adjusted Bond et 30 % de l’indice Bloomberg Global Aggregate ex-USD Float Adjusted RIC Capped Hedged.
Les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs. La performance d’un indice n’est pas une représentation exacte d’un investissement particulier, car vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.
Bien qu’il s’agisse d’un exemple hypothétique, au cours de nos décennies d’analyse de l’appétit pour le risque et des flux de trésorerie des investisseurs à l’aide des indicateurs de vitesse de risque de Vanguard, nous avons vu les moments qui comptent (les périodes de détresse et de contagion du marché) coïncider avec la réduction des risques d’actifs à risque plus élevé en actifs à risque plus faible. actifs. Lorsque l’on considère les tensions sur les marchés en étant conscient des trois B, ce sont les moments où les conseillers peuvent faire toute la différence dans la réussite des investissements à long terme de leurs clients. Nous croyons que la valeur potentielle que les conseillers peuvent ajouter n’a pas de prix !